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金融監(jiān)管總局發(fā)文：風(fēng)險(xiǎn)因子調(diào)降 險(xiǎn)資入市空間進(jìn)一步釋放！

發(fā)布時(shí)間 ：2023-09-11 17:45:41



為促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)回歸本源和穩(wěn)健運(yùn)行，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和人民群眾，9月10日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》（以下簡稱《通知》），在保持綜合償付能力充足率100%和核心償付能力充足率50%監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不變的基礎(chǔ)上，根據(jù)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)際，優(yōu)化了保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。具體來看 ，《通知》提出差異化調(diào)節(jié)最低資本要求，引導(dǎo)保險(xiǎn)公司回歸本源，支持資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，《通知》的發(fā)布有利于引導(dǎo)保險(xiǎn)公司回歸本源，持續(xù)增強(qiáng)保險(xiǎn)業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展?！啊锻ㄖ返陌l(fā)布，體現(xiàn)了監(jiān)管鼓勵(lì)行業(yè)發(fā)展堅(jiān)持長期主義，回歸保障本源的導(dǎo)向?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授鄭蘇晉表示。中國人民大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)院風(fēng)險(xiǎn)管理與精算系教授周明認(rèn)為，這一政策的出臺，充分體現(xiàn)了我國保險(xiǎn)償付能力監(jiān)管的差異化、精細(xì)化、支持中小保險(xiǎn)公司成長，引導(dǎo)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)回歸保障本源、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和人民群眾的發(fā)展理念。

值得關(guān)注的是，此次《通知》通過調(diào)低部分風(fēng)險(xiǎn)因子等措施，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司將資金更多地用于長期投資，為增量險(xiǎn)資入市釋放了更大空間。截至今年6月底，體現(xiàn)險(xiǎn)資對A股市場投資力度的“股票和證券投資基金”余額達(dá)到3.46萬億元 。業(yè)內(nèi)相關(guān)人士表示，這次監(jiān)管通過兩方面政策引導(dǎo)，一方面提高保險(xiǎn)公司核心資本，另一方面通過優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)因子等，間接提升了保險(xiǎn)資金權(quán)益投資的空間。

金融監(jiān)管總局發(fā)文：風(fēng)險(xiǎn)因子調(diào)降 險(xiǎn)資入市空間進(jìn)一步釋放！(圖1)


差異化監(jiān)管要求
推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

根據(jù)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)際，針對不同資產(chǎn)規(guī)模的公司，本次《通知》提出差異化調(diào)節(jié)最低資本。業(yè)內(nèi)人士表示，新標(biāo)準(zhǔn)更加精細(xì)化、差異化，將促進(jìn)保險(xiǎn)行業(yè)不斷探索高質(zhì)量發(fā)展。特別是為中小公司積極發(fā)展提供了差異化政策支持，促進(jìn)不同類型公司優(yōu)勢互補(bǔ)，行業(yè)均衡發(fā)展。

《通知》要求，總資產(chǎn)100億元以上、2000億元以下的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司，以及總資產(chǎn)500億元以上、5000億元以下的人身險(xiǎn)公司，最低資本按照95%計(jì)算償付能力充足率；總資產(chǎn)100億元以下的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司，以及總資產(chǎn)500億元以下的人身險(xiǎn)公司，最低資本按照90%計(jì)算償付能力充足率。

“償付能力差異化監(jiān)管會(huì)對中小財(cái)險(xiǎn)公司帶來重大的發(fā)展利好?！卑踩A保險(xiǎn)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、首席投資官張青松表示，中小財(cái)產(chǎn)公司長期以來受資本的約束，償付能力壓力大，發(fā)展受到約束。此次新規(guī)對不同規(guī)模的財(cái)險(xiǎn)公司進(jìn)行差異化管理，將有力提升中小財(cái)險(xiǎn)公司償付能力，推動(dòng)中小公司積極發(fā)展，回歸保險(xiǎn)本源，提供更優(yōu)質(zhì)的保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)保障。該政策的推出，預(yù)計(jì)中小財(cái)險(xiǎn)公司償付能力充足率將提高13-18個(gè)百分點(diǎn)。對于安華保險(xiǎn)來講，將有力提高公司在農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)保障方面的服務(wù)能力，推動(dòng)公司在農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)創(chuàng)新與服務(wù)方面加大力度。

與發(fā)達(dá)國家相比，我國保險(xiǎn)業(yè)起步相對較晚，保險(xiǎn)市場具有結(jié)構(gòu)化差異，不同公司發(fā)展水平差別較大。中國精算師協(xié)會(huì)執(zhí)行副會(huì)長兼秘書長張曉蕾表示，《通知》明確給予中小型保險(xiǎn)公司優(yōu)惠政策，降低其最低資本要求，進(jìn)一步增強(qiáng)了償付能力監(jiān)管的精細(xì)化和專業(yè)化水平，鼓勵(lì)中小保險(xiǎn)公司持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營，有利于促進(jìn)保險(xiǎn)市場實(shí)現(xiàn)均衡化發(fā)展。

“近幾年馬太效應(yīng)日益明顯，考慮不同保險(xiǎn)公司的規(guī)模差異和發(fā)展階段差異，實(shí)施差異化監(jiān)管政策，給予了中小公司更多的發(fā)展空間?！敝幸馊藟劭偩銕煿芘啾硎尽４龠M(jìn)中小公司的發(fā)展，有助于保證行業(yè)發(fā)展的均衡性和多樣化，從而一方面促進(jìn)保險(xiǎn)行業(yè)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)分散，一方面更好地為大眾和公司提供多樣化的保險(xiǎn)產(chǎn)品和保險(xiǎn)服務(wù)。

立足長期主義
引導(dǎo)保險(xiǎn)公司回歸保障本源

保險(xiǎn)行業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到“穩(wěn)定器”的重要作用，其穩(wěn)健運(yùn)行、充分發(fā)揮保障功能是行業(yè)健康發(fā)展的主要體現(xiàn)。此次《通知》體現(xiàn)了引導(dǎo)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)回歸保障本源、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和人民群眾的發(fā)展理念。

此次新規(guī)大幅提高了長期保單計(jì)入核心資本的比例。《通知》提出 ，將保險(xiǎn)公司剩余期限10年期以上保單未來盈余計(jì)入核心資本的比例，從目前不超過35%提高至不超過40%，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司發(fā)展長期保障型產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，這顯示了監(jiān)管鼓勵(lì)壽險(xiǎn)公司承保長期保單、堅(jiān)持長期經(jīng)營的導(dǎo)向。周明認(rèn)為，這有利于壽險(xiǎn)公司更加關(guān)注養(yǎng)老、長期壽險(xiǎn)等業(yè)務(wù)發(fā)展，推動(dòng)保險(xiǎn)公司參與我國養(yǎng)老體系建設(shè)。

準(zhǔn)備金是保險(xiǎn)公司對已承保的未來風(fēng)險(xiǎn)所做的資金準(zhǔn)備，通常用準(zhǔn)備金回溯偏差率來評價(jià)準(zhǔn)備金是否充足。本次《通知》據(jù)此調(diào)整，減少了保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)、準(zhǔn)備金風(fēng)險(xiǎn)的最低資本要求。鄭蘇晉表示，此舉不僅釋放大量資本，還可以降低資本成本，其目的仍然是鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司在經(jīng)營上要保持從定價(jià)到準(zhǔn)備金評估的連續(xù)性和長期性。

《通知》中對財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司上兩個(gè)年度未到期責(zé)任準(zhǔn)備金、未決賠款準(zhǔn)備金計(jì)提充分的給予保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)最低資本5%減少的政策。周明認(rèn)為，該措施能有效激勵(lì)公司注重準(zhǔn)備金計(jì)提的充足性，注重公司業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，從而促進(jìn)公司穩(wěn)健經(jīng)營。

此外，《通知》進(jìn)一步優(yōu)化對沖利率風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)范圍，明確將部分非標(biāo)資產(chǎn)納入利率風(fēng)險(xiǎn)最低資本計(jì)量范圍，持續(xù)引導(dǎo)保險(xiǎn)公司提升資產(chǎn)負(fù)債匹配管理能力。

人保財(cái)險(xiǎn)總裁于澤認(rèn)為，上述優(yōu)化措施將引導(dǎo)保險(xiǎn)公司進(jìn)一步提升準(zhǔn)備金精細(xì)化管理水平，有利于引導(dǎo)保險(xiǎn)業(yè)回歸保障本源，充分發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)保障功能、切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有利于行業(yè)樹立正確的經(jīng)營發(fā)展理念，貫徹落實(shí)國家發(fā)展戰(zhàn)略，促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

中國人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司首席投資官王軍輝表示，此次《通知》引導(dǎo)保險(xiǎn)資金發(fā)揮長期資金的優(yōu)勢，鼓勵(lì)長期價(jià)值投資?！锻ㄖ芬蟊ｋU(xiǎn)公司加強(qiáng)投資收益長期考核，在償付能力季度報(bào)告摘要中公開披露近三年平均的投資收益率和綜合投資收益率。相信這一政策的及時(shí)出臺對于優(yōu)化保險(xiǎn)資金資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，同時(shí)積極支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展將發(fā)揮重要作用。

“從新政看，凸顯監(jiān)管在引導(dǎo)行業(yè)回歸本源穩(wěn)健發(fā)展、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)政策的針對性更強(qiáng)，點(diǎn)對點(diǎn)發(fā)力?！睆埱嗨杀硎?，保險(xiǎn)公司將會(huì)更加有力地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，同時(shí)從國家高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程中，分享上市公司發(fā)展帶來的紅利，進(jìn)一步夯實(shí)自身資本。

優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)因子
為險(xiǎn)資入市釋放更大空間

特別值得關(guān)注的是，本次《通知》對償付能力最低資本要求部分的風(fēng)險(xiǎn)因子進(jìn)行了優(yōu)化。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這將鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司將資金更多地應(yīng)用于長期投資 ，為增量險(xiǎn)資入市釋放更大空間。

具體來看，《通知》優(yōu)化了風(fēng)險(xiǎn)因子，降低了包括滬深300與科創(chuàng)板股票、REITS、部分股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。例如，對于保險(xiǎn)公司投資滬深300指數(shù)成分股，風(fēng)險(xiǎn)因子從0.35調(diào)整為0.3；投資科創(chuàng)板上市普通股票，風(fēng)險(xiǎn)因子從0.45調(diào)整為0.4。對于投資公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（REITS）中未穿透的，風(fēng)險(xiǎn)因子從0.6調(diào)整為0.5。

業(yè)內(nèi)人士表示，對險(xiǎn)企而言，風(fēng)險(xiǎn)因子越低，資本占用越少，險(xiǎn)企可支配的資金運(yùn)用空間也就更大，這也意味著，增量險(xiǎn)資入市空間得到了進(jìn)一步擴(kuò)大。

周明表示，一方面，風(fēng)險(xiǎn)因子的優(yōu)化，是我國償付能力監(jiān)管在風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量上更為精準(zhǔn)的體現(xiàn)。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)因子的降低可以在一定程度上釋放公司資本要求，促進(jìn)公司提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用效率、提高公司經(jīng)營業(yè)績。另一方面，這項(xiàng)政策能夠很好地引導(dǎo)保險(xiǎn)資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，通過資本市場為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供長期資金，特別是有針對性的為國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)保駕護(hù)航，保障其健康穩(wěn)定發(fā)展。

據(jù)于澤介紹，以人保財(cái)險(xiǎn)投資的滬深300指數(shù)成分股為例，最低資本將下降16億元左右?！坝欣谖覀冞M(jìn)一步加大以上方面的投資，持續(xù)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和科技創(chuàng)新的發(fā)展?！彼硎荆陨吓e措一方面有利于推動(dòng)保險(xiǎn)資金更好發(fā)揮“壓艙石”和“穩(wěn)定器”的重要作用，有利于資本市場長遠(yuǎn)發(fā)展。另一方面，償付能力優(yōu)化政策與保險(xiǎn)資金的性質(zhì)相匹配，符合保險(xiǎn)行業(yè)的內(nèi)在要求，無論對保險(xiǎn)公司本身還是資本市場的長期穩(wěn)健發(fā)展，都具有重要的意義。

王軍輝表示，長期以來，面對無風(fēng)險(xiǎn)利率下行趨勢，加大權(quán)益資產(chǎn)配置一直是保險(xiǎn)資金運(yùn)用的必然選擇。本次政策的出臺，對保險(xiǎn)資金加大權(quán)益資產(chǎn)配置，特別是加大對科技創(chuàng)新戰(zhàn)略的支持，具有直接推動(dòng)作用。風(fēng)險(xiǎn)因子的調(diào)整進(jìn)一步釋放權(quán)益資產(chǎn)配置空間，同時(shí)也更直接地體現(xiàn)引導(dǎo)保險(xiǎn)資金支持科技創(chuàng)新的戰(zhàn)略導(dǎo)向作用。

此外 ，此次《通知》體現(xiàn)價(jià)值投資與支持科技創(chuàng)新導(dǎo)向，有利于保險(xiǎn)公司在不增加資本占用的情況下，加大權(quán)益類相關(guān)資產(chǎn)的配置。根據(jù)《通知》，保險(xiǎn)公司投資的國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)未上市公司股權(quán)，風(fēng)險(xiǎn)因子賦值為0.4。保險(xiǎn)公司經(jīng)營的科技保險(xiǎn)適用財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)因子計(jì)量最低資本，按照90%計(jì)算償付能力充足率。

業(yè)內(nèi)人士表示，降低了科技保險(xiǎn)產(chǎn)品占用的資本，同樣也體現(xiàn)了監(jiān)管鼓勵(lì)保險(xiǎn)企業(yè)樹立長期主義，積極參與科技創(chuàng)新、助力科技企業(yè)攻關(guān)克難的政策導(dǎo)向，保險(xiǎn)公司將會(huì)更加有力的支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，同時(shí)從國家高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程中，分享上市公司發(fā)展帶來的紅利，進(jìn)一步夯實(shí)自身資本。


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